广和通主要是做蜂窝物联网模组业务，通过直销模式，深耕POS、笔电、车联网等大颗粒垂直领域，相关领域市占率位居前列。自2012年以来，公司罕见地实现了近十年营业收入和归母净利润的持续增长，彰显管理层独到的布局能力及公司持久的成长生命力。

  公司在模组业务稳步发展的基础上，携手涂鸦智能，进一步探索向云转型的新路径，实现强强联合。在完成对锐凌无线剩余股权的收购后，公司财务情况、盈利能力将逐渐增强，收入规模和业务体量跨越式增长，跃居世界第二。

  物联网模组行业处于量价齐升的高景气周期，行业竞争格局呈现明显的“东升西落”趋势。未来，模组行业市场集中度有望进一步提升，有突出贡献的公司将实现“赢家通吃”。

  公司主要下游应用领域市场空间广阔：1）智能POS机渗透率提升，连接技术从2G向4G升级，当前市场规模约12亿元；2)疫情推动远程办公/教育普及，提高蜂窝模块内置率，且连接技术正向高速率的Cat.16/5G等升级，当前市场规模约30亿元；3)车联网是最大的下游应用领域，智能网联势不可挡，连接技术亦向5G、C-V2X升级，预计2025年全球市场规模超250亿元。

  我们认为公司的核心竞争力包括：1) 专注大颗粒优质领域，战略眼光独到；2) 研发实力强劲，产品性能领先; 3) 直销为主，稳固大客户关系，拓展海外市场; 4) 经营效率较高，工程师红利压低成本费用。

  看好公司的成长空间和竞争力，我们预计公司21 ~23年归母净利润分别为4.5/6.6/8.3亿元，对应PE分别为47/32/26倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为63.6-72.3元左右，维持“买入”投资评级。

  1、车联网等下游领域发展没有到达预期；2、市场之间的竞争加剧，价格战激烈。返回搜狐，查看更加多